星空体育官方网站上市首日收盘价相比发行价暴涨超103.77%，而后，乔锋智能装备股份有限公司（简称乔锋智能）的股价却连续三日收跌。今日（7月17日）开盘后，乔锋智能一度下跌6.82%，盘中股价再创新低，录得41.68元。另外，值得注意的是，乔锋智能最新收盘价即41.82元，相比上市后盘中最高股价即64.80元，已经下跌35.68%。业绩上，乔锋智能最近四年盈利增速波动剧烈，即连着两年平均增速超98%后，接连两年出现负增长。同时，去年度，乔锋智能有一半的重要控股子公司出现亏损，其中1家已经资不抵债。

　　2022年6月21日IPO申请获受理，到2024年7月10日在创业板正式上市，主营数控机床的研发、生产及销售的乔锋智能、其IPO之路走了两年多。作为2021年被认定为国家级“专精特新小巨人企业”的企业，乔锋智能的IPO历程备受关注。

　　上市首日，乔锋智能股价报收54.00元，相比发行价26.50元，暴涨103.77%。乔锋智能7月12日在互动易平台上回复投资者表示，机床作为制造机器的机器，有“工业母机”的美誉，数控机床的发展影响着制造业的生产效率和产品精度等，也是制造业技术进步和产业升级的关键所在。先进的机床技术能够提升生产线的智能化、自动化水平，提高产品质量，缩短生产周期，降低生产成本，全面提升制造业的竞争力，是我国新质生产发展的关键一环

　　在研发费用的投入不断增加的背景下，乔锋智能在招股书中表示，公司在数控机床精度保持、可靠性保持、核心功能部件研发及应用、控制系统应用开发、复杂工况下高效加工五大技术领域，形成了多项核心技术，并已完成五轴加工中心、高端卧式加工中心、车床、磨床，以及自动化生产线等业务的研发与培育，拥有专利202项，其中发明专利25项。

　　另外，笔者还注意到，目前，乔锋智能拥有的177项实用新型专利及外观专利，其中多个实用新型专利即将超过10年有效期、或可能有专利已过期。

　　根据《专利法》第四十二条，发明专利权的期限为二十年，实用新型专利权的期限为十年，外观设计专利权的期限为十五年，均自申请日起计算。另据第三十四条规定，国务院专利行政部门收到发明专利申请后，经初步审查认为符合本法要求的，自申请日起满十八个月，即行公布。国务院专利行政部门可以根据申请人的请求早日公布其申请。

　　而招股书显示，乔锋智能有6项实用新型专利的授予公告日均在2014年度。不过，具体是否已经超过了有效期，则需要查看相应专利的具体申请日，才能判定是否已过了10年有效期。不过，据天眼查，乔锋智能多个专利状态已显示处于“专利权的终止”。

　　另外，根据天眼查，明年即2025年，乔锋智能将有4项实用新型专利到达“十年期限”，将被终止专利权。

　　此外，2026年，乔锋智能将有9项实用新型专利以及1项外观专利到达“十年有效期”、将被终止专利权。

　　从最新股价来看，乔锋智能再收跌。截至7月17日下午三点收盘，乔锋智能股价报收41.82元，收跌6.55%，不过，盘中一度下跌6.82%。另外，值得注意的是，上市首日收盘价相较发行价暴涨后，乔锋智能7月11日、7月12日、7月15日连续三个交易日收跌。

　　根据招股书，乔锋智能现有产品包括立式加工中心、龙门加工中心、卧式加工中心等品类八十多种中高档机型，广泛应用于通用设备、消费电子、汽摩配件、模具、工程机械、军工、能源、医疗器械、航空航天、5G 通讯等行业。其中，从最近三年来看，立式加工中心的营收占据主营收比例达八成左右。

　　从营收来看，最新五年，即2019年-2023年，乔锋智能营收分别录得：4.56亿元、7.67亿元、13.10亿元、15.48亿元、14.54亿元。由此可见，乔锋智能在2023年度的营收出现了下滑。主营收同样如此，2023年，乔锋智能主营收录得14.23亿元相比2022年度的15.26亿元减少了超1亿元。

　　乔锋智能表示，2023年度受宏观经济景气度偏弱，下游固定资产投资放缓等因素影响而较上年度略有下降。在2024年半年度预告中，乔锋智能预计营收将录得7.78亿元~8.53亿元，同比增长2.37%~12.25%。

　　从盈利上来看，最近五个年度，乔锋智能连续两年高增速后转为接连两年负增长。2019年-2023年，乔锋智能归母净利润分别录得：0.60亿元、1.27亿元、2.35亿元、1.93亿元、1.70亿元；同期，归母扣非净利润分别录得：0.53亿元、1.20亿元、2.25亿元、1.85亿元、1.60亿元。经计算可得，2020年-2023年，归母扣非净利润同比增速分别为：111.67%、85.04%、-17.87%、-11.92%；归母扣非净利润同比增速分别录得：126.42%、87.50%、-17.78%、-13.51%。

　　与同行相比，2021年-2023年，乔锋智能选取的四家同行可比上市公司，其净利润均值远超乔锋智能。从扣非净利润来看，同期，乔锋智能的数据同样远低于同行四家可比上市公司的平均值星空体育官方网站。

　　上述可见，无论是净利润还是扣非净利润，2021年-2023年，乔锋智能的数值均远低于同行四家可比上市公司的平均值。然而，同期，其毛利率却明显高于该四家可比上市公司的平均值。

　　乔锋智能解释称，公司的毛利率总体上高于同行业可比上市公司，主要系在产品结构、各自优势产品、销售模式、客户集中度和议价能力等方面存在差异。公司和创世纪均以立式加工中心为主星空体育官方网站，但公司的主要客户为中小客户，在商务谈判中，中小客户议价空间较小，创世纪主要客户包括立讯精密(002475)、富士康、比亚迪(002594)电子等，其客户的议价能力较强，由此公司立式加工中心可比产品销售均价高于创世纪。同时，公司生产模式中，公司自行从事的生产环节较多，委托加工较少，公司的机器设备原值占营业收入的比重显著高于创世纪，因此可以获得更多的利润。国盛智科、纽威数控和海天精工(601882)的产品结构中龙门加工中心及卧式加工中心占比较高，与公司以立式加工中心为主不同，且公司主要是直销模式，国盛智科、纽威数控和海天精工经销占比较高。因此公司的毛利率高于同行业可比公司具有合理性。

　　另外，乔锋智能连续两年盈利负增长背后，其有一半的重要控股子公司在去年度出现了亏损。根据招股书，乔锋智能重要控股子公司有6家，其中有3家在2023年出现亏损、合计亏损845.64万元。

　　需要注意的是，该三家亏损的重要控股子公司，其中1家已经资不抵债，而成立至今不过四年时间；另外两家亏损的重要控股子公司的资产负债率分别高达：77.29%、46.22%。此外，去年盈利的一家重要控股子公司，其去年的资产负债率亦高达93.64%。

　　而且，乔锋智能在招股书罗列的两家有重大影响的参股公司，其资产负债率亦比较高，分别为：71.60%、63.40%。

　　根据招股书，2021年-2023年，乔锋智能合并资产负债率分别为：48.60%、45.19%星空体育官方网站、42.14%；同期，同行平均值为：46.95%、46.05%、42.33%。不过，从流动比率、速动比率来看，乔锋智能却明显逊色于同行可比公司的平均值。